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安防行业13只概念股价值解析
浏览: 发布日期:2017-10-12

  公司拟使用2,200万元向绿盟信息增资,用于收购杭州邦盛部分股权并对其进行增资。交易完成后,绿盟信息持有杭州邦盛11.56%股权,杭州邦盛成为绿盟信息的参股公司。杭州邦盛主要产品包括:线上、线下反欺诈产品线、反洗钱产品、设备指纹产品、极速数据流处理平台、企业内控平台、欺诈信息共享云平台、大数据实时征信平台及客户精准营销系统。

  公司拥有大量金融、运营商、能源和互联网+等领域优质客户;杭州邦盛产品与技术在银行、互联网+金融、电子商务、移动及在线支付、线下刷卡结算、反洗钱等领域应用广泛。通过本次投资,双方行业与技术实现互补,公司凭借优势领域客户的关系和多年安全行业项目经验,帮助杭州邦盛在金融、运营商和互联网领域共同开拓支付交易信息及业务安全市场。

  2014年以来公司持续投资及并购,布局信息安全及国产化。安华金和是国内专业的数据库安全产品和服务提供商,拥有领先的数据库安全核心技术;深之度是研发基于Linux内核的Deepin操作系统的解决方案、技术支持和培训等服务的企业;剑鱼科技在移动终端相关产品的研发及推广方面具有优势;敏讯科技是国内领先的专业反垃圾邮件安全厂商;亿赛通主营数据安全和网络内容安全管理产品,在数据泄露防护方面深耕多年。力控元通从事工业网络安全产品研发,应用于石油化工、冶金、煤炭、工业自动化、新能源、环保工程等领域;投资金山安全,有助于公司实现在小微企业市场的战略布局,打造闭环的“云、管、端”安全大数据解决方案。

  我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景,预计公司2015-2017年EPS分别为0.63、0.84、1.10元,维持“买入”评级。

  事件:公司公告与无锡江南信息安全工程技术中心签署战略合作协议,推动产学研,共同成立“立思辰江南新产品研发中心”,时间为2015年5月至2021年4月。

  点评:无锡江南信息安全工程技术中心在商用密码领域资质齐全、技术领先。无锡江南信息安全工程技术中心是国内最早经国家密码管理局批准的商用密码科研定点单位,商用密码产品生产定点单位和商用密码产品销售许可单位,先后参与了国家金卡、金关、金税、金盾等国家重大项目的工程建设,为、国家税务总局、海关总署、中国各大银行、中石化、国家电网总公司等用户单位提供密码安全产品,在国内商用密码领域的资质十分齐全,拥有国内领先的技术水平和开发能力。

  双方协同性强,利于公司提高自主可控核心竞争力。第一,双方的产品和技术研发互补性强,在自主可控的国产化替代方面,公司的数据安全管控产品将基于申威的国产化平台做测试,此前已经在终端云安全、轨道交通信息安全、安全增强型复印机等产品上展开合作,还将延伸至安全增强型复印机等产品上;在商密产品上,无锡江南信息安全工程技术中心产品和资质丰富,与公司形成很好的补充。第二,渠道互补性强,公司在军工军队、、央企等领域均具有深厚的客户资源,未来,双方合作的新产品将基于公司的渠道进行推广,市场前景可期。

  目标成为国内领先的数据安全管控专家。公司在文档生命周期领域优势明显,其打造的内容安全管控平台可以实现内容与数据的安全管控,应用场景较广。

  目前,公司正积极将原有的文档输入、文档输出、内容管理平台与基础中间件结合,争取用1-2年时间推进自有安全产品进入国家准入名录,成立国家级的工程实验室,继续夯实安全业务的基础。

  投资:公司战略布局智慧教育和信息安全两大高景气行业,并持续通过外延收购强化领先地位,今年是其教育和安全业务双丰收之年。预计2015-2016年EPS 分别为0.52、0.71元,维持“买入-A”评级,6个月目标价70元。

  公司公告近日与中国移动通信集团公司联合研制的智能加密移动终端及后台密钥管理系统取得国家密码管理局颁发的商用密码产品型号证书,产品型号分别为:SJJ1506中国移动智能加密移动终端和SYT1501中国移动智能终端密钥管理系统。

  商用安全手机的商用密码产品型号证书已获取,正式进入大规模销售阶段。1、公开消息显示,该产品对应的是中国移动4G安全手机——“尊御”,是移动市场首款通过加密认证的4G手机,采用一体化安全终端整体解决方案,配臵具有自主知识产权的TF密码卡,形成从终端-网络-系统的三端全程加密,使智能手机真正具备语音加密通信以及个人隐私功能,兼备了智能手机的功能性和安全性,极具竞争力;2、依据公司公告,该商用密码产品型号证书的取得标志着该产品将具备在市场大规模正式销售的行业许可。相比于中国电信,中国移动在商用安全手机领域步伐略微落后,当前它已充分重视到商用安全手机的重要性,把安全手机作为重要战略来推进,为抢占该领域市场,我们预估获取销售许可后中国移动将不遗余力的全渠道推广;3、依据公告,前期公司与中国移动已在部分省市开展智能安全手机产品的市场宣传推广,近期将协同中国移动面向、金融、电信、能源、科研等行业用户开展大规模市场营销活动。考虑到中国移动行业领先的渠道优势和当前等对于安全手机迫切的需求,我们预判该手机今年放量销售可期。

  安全手机即将推广,投资逻辑逐步验证。1、公司是密码和安全集成领域龙头,收购三零瑞通等三家公司初步打造完整产业链,保密产品的逐步恢复,且当前政策加码和需求提升双轮驱动行业景气向上,公司凭借核心技术、最高级别资质、优质客户等优势最大分享行业红利;2、智能手机严峻的安全形势催生迫切的需求,我们匡算,公司加密手机(军品)和智能安全手机(民品)合计市场空间约1000亿,该业务爆发在即,将为公司贡献极大的业绩弹性。

  3、电科集团组建网安子集团大力发展信息安全产业,公司是其旗下唯一的信息安全类上市公司,大概率成为其资产证券化平台,助力公司朝信息安全旗舰企业迈进。

  投资:公司面临大的政策和市场机遇,正走在高速发展的上升通道,我们预估公司此次停牌有是围绕公司从信息安全到安全信息战略升级的新布局,强烈看好公司的投资价值,预计2015-2017年EPS为0.51、0.82和1.22元,对应PE为131、81和55倍,维持“推荐”评级。

  业绩符合预期。2015年一季度公司实现营业收入为3573万元,较上年同期增69.1%;净亏损590万元,上年同期亏损1482万元。

  并购整合效果良好,全年高增长可期。营收大幅增长69%,净利润亏损大幅收窄;销售费用和管理费用分别增长13.7%和26.1%,低于营收增长,公司费用管控效果明显;经营现金流净额521万,去年同期为-2378万,大幅转好,公司全年高增长可期。

  收购数字天堂,完善移动互联网布局,外延扩入高峰期。公司以自有资金收购数字天堂100%股权,对价4137万元,切入企业移动应用市场,为客户提供从PC 端到移动端的一站式软件基础设施解决方案。公司在不到一年时间并购了同德一心、惠捷朗和数字天堂,拟并购微智信业,体现了管理层转型决心和强大的执行力,公司外延扩入高峰期。

  大平台有大格局,大数据有大发展——大数据应用服务龙正在崛起。公司通过外延并购,在基础软件、云计算、移动互联网和大数据四大平台布局已经成形。大数据成为公司业务的关键中枢:1、基础软件和云计算平台可以为大数据应用服务提供业务支撑;2、中间件业务多年来在众多政企客户中积累了丰富的数据交换和融合经验,进一步延伸至大数据应用是顺理成章;3、惠捷朗和微智信业在运营商大数据安全和大数据移动网优的成功经验可以被复制到其他行业;4、公司拟投资“经济运行综合信息服务平台研发和运维”项目切入政务大数据。公司以大数据为核心,整合四大平台,切入运营商和政企大数据市场,大数据应用服务龙头正在崛起。

  投资:公司外延扩入高峰期,大数据应用服务前景可期。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.99、1.24和1.52元,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至130元。

  本月初第二届国家网络安全宣传周,公司与腾讯安全宣布展开战略合作,共同进军企业安全市场,推出面向企业市场的终端安全解决方案——云子可信网络防病毒系统,为企业级用户提供全面的终端安全防护,提升企业级用户在云计算和大数据下抵御未知安全的能力。云子可信网络防病毒系统了传统企业安全防护产品,采用安全+管理的运营模式,融合腾讯TAV 自主研发杀毒引擎、安全云库、云引擎等核心技术优势。

  云子可信网络防病毒系统为大型企业用户提供桌面防护、准入控制、外设管理等终端管理功能,产品在云部署、一键安全、终端安全+管理等方面具有绝对优势。云子可信的恶意代码分析技术源于公司ADLab——多年一直保持亚洲地区发布CVE 漏洞数量领先的地位,在恶意代码分析技术领域有着深厚的技术积累;腾讯安全拥有全球最大的风险管理数据库,研发的TAV 反病毒引擎对于木马、病毒、蠕虫、僵尸程序等均有极高的识别和处理能力。根据双方合作协议,云子可信网络防病毒系统将由公司负责产品和渠道运营,腾讯负责引擎和云服务等核心技术。

  云子可信解决方案打通B 端企业和C 端用户,双方强强联合构建了企业安全的生态系统。腾讯电脑管家、腾讯手机管家用户量分别达到了6 亿和7.8 亿,与运营商、警方、银行等产业合作伙伴共同发起的天下无贼反信息诈骗联盟数量超过100;公司作为国内企业级信息安全领先企业,积极开展布局数据安全,双方战略合作打开公司长期成长空间。

  我们认为公司在资本规模、产业链渠道与技术方面已经晋升为具备全产业链整合能力的行业龙头,在持续的外延扩张中逐渐成为行业翘楚,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.34、0.46、0.61 元,维持“买入”评级。

  重申买入评级,目标价上调至人民币40元:我们依然看好华胜天成可信IT解决方案系统的增长动能,并对其与IBM合作开发高端IT系统持乐观看法。我们预计公司2015/16年盈利将同比增长261%/97%。

  业务转型导致2014年营收低于预期:2014年华胜天成营收同比下滑11%至人民币43亿元,较本中心预期低19%。我们认为营收不及预期的原因是1)公司业务重心转向开发可信IT解决方案;及2)降低IT系统授权业务的占比。然而,2014年净利润同比增长128%至人民币9,500万元,与公司1月份发布的业绩快报相符。我们认为盈利增长系因1)营收结构改善,高利润率的业务营收占比提高;及2)获得投资收益。

  我们仍对华胜天成的可信IT解决方案系统以及与IBM合作开发国产高端IT解决方案持乐观态度。华胜天成近期公告称公司将投资一项新的高端IT制造平台,这将进一步加深公司在高端IT系统领域的渗透率。借助与IBM的合作,我们预计高端服务器业务将贡献华胜天成2015年营收的10%。

  目标价上调至人民币40元:本中心目标价系基于权重相同的现金流折现估值和市盈率估值。我们将市盈率估值中的目标市盈率从62倍调升至86倍,以反映1)公司可信IT解决方案业务稳健的增长前景;及2)近期板块估值飙升,2015年板块平均市盈率目前达80倍(年初为50倍)。主要下行风险包括:1)板块估值回落;2)与IBM的合作终止;3)可信IT系统平台开发失败。

  事件一、非公开发行股票预案:价格为43.95元/股,预计募集资金总额不超过360,000万元,扣除发行费用后将全部用于投资社区云项目、海外CDN项目和云安全项目;

  事件二、发布本员工持股计划草案:员工持股计划通过定向资产管理计划拟认购本公司本次非公开发行股票金额不超过40,000万元,员工持股计划份额所对应股票总数累计不超过公司股本总额的10%;

  事件三、公司变更超募资金投资项目及追加投资:(从子公司变更为)公司拟投入自有资金(从1亿元变更为)2亿元建设(从上海变更为)厦门网宿科技云计算产业。

  公司首次定增且大手笔投入代表行业未来发展趋势项目,助力公司战略升级。公司此次定增意义重大,网宿科技自2009年创业板上市以来,一直以首次上市募集资金结合公司自有积累支持公司高速发展成为CDN行业龙头,而本次通过非公开发行大手笔募资36亿,投入社区云项目、海外CDN项目和云安全项目,卡位行业发展趋势和未来最为主要的盈利增长方向,我们认为会极大助力公司战略升级成功,打开中长期发展空间。公司募投三个项目建设期均为三年,建设完成后年新增营业收入分别合计约42.92亿元,合计年新增利润约为8.2亿,将极大增厚公司业绩。

  社区云项目打造第三方的重度应用对接和服务平台,解决高端互联网应用痛点。a)我国互联网发展愈发繁荣,随着云计算、移动互联网、大数据、智能家居等高速发展,技术的进步促进互联网内容的革新,互联网内容未来演进的方向是更为极度丰富、极致发展的多样化的重度应用,当前4K超清视频逐步普及,戏方兴未艾,互联网+教育、互联网+视频、互联网+医疗等正蓬勃发展,越发复杂的数据交互对当前网络架构满足用户大流量实时性和互动性的需求提出挑战,网宿募资投22亿建社区云平台,拟通过提供更贴近用户的云计算服务,支撑未来各项重度应用和创新业务;b)依据公司公告,公司已经与部分网络运营商和内容提供商展开小范围合作,覆盖一定的用户群体,公司的社区云平台合作模式通过吸引创新内容给予网络运营商提供更好更优质的网内资源,同时给予内容提供商平台支持,助其优质内容分发和推广,公司的社区云平台旨在搭建一个汇聚网络运营商、内容提供上和用户的多方共赢的开发生态平台支持消费者通过各类智能终端快速访问各类应用和服务。

  海外CDN拓展加快,或受益于当前国家“一带一”战略。当前全球互联网快速发展,CDN行业发展与流量增长息息相关,而亚非拉等地发展相对滞后,CDN渗透率较低,还处于起步阶段,且国际CDN巨头也尚未在此类新兴地区形成较大显著优势,给予网宿CDN业务国际化良好机会。公司已经在国际化业务上布局了美国子公司、马来西亚子公司、和韩国运营商合作、和中东最大跨国运营商合作等,已经有了很好的海外拓展项目、人才和经验和品牌的积累,且2014年海外业务收入已经占公司营收比超过7%。当前国家正大力推动“一带一”战略,势必有更多中国企业抓住这一机遇海外拓张,公司的CDN业务也将伴随原国内客户国际。

  网络安全前景向好,公司的布局云安全业务具备天然优势。当前各类安全事件频发,国家也高度重视网络安全,我们判断随着信息化、互联网的深入发展,网络安全需求愈发强烈。公司的CDN平台本身就具备天然的安全防护优势,主要因:1、CDN本身就提供了源站隐藏及DoS防护等初步安全服务;2、CDN和云安全能够共享部分硬件设备及带宽等资源。且2014年通过内部整合和外部吸引进一步强化公司的安全团队,集中优势资源重点发展该战略方向。我们判断公司此次大力投入,有望加速云安全产品体系的成熟,可参考CDN行业巨头Akamai,安全业务有望成为公司重要的盈利增长点。

  员工持股计划彰显管理层对公司发展的信心。本次公司员工通过持股计划参与此次定增,其中董事长出资超2.3亿,占持股比例57.6%,彰显了公司实际控制人对于公司未来发展的强烈信心。同时其他高管和员工共计约245人参与此次员工持股,结合公司前近两年持续不断的推出股权激励计划,公司通过多样化的激励完善利益分享机制,将员工利益和公司发展高度,有利于激发员工积极性,吸引和保留公司人才,为公司高速发展和战略升级成功添加保障。

  维持“推荐”。公司此次战略升级后,投资者不应依据旧有的印象简单将其一家CDN服务商,公司中期定位于云服务提供商,并且有别于BAT等云服务商,公司瞄准高端B端客户,打造包含云计算、云存储、云安全、云加速等服务的PAAS平台。公司过往有着深厚的资源、客户、品牌和技术积累,对比A股其他公司,我们认为其具备成为第一流的云计算平台服务商优势和潜质,看好公司长期发展和其投资价值。考虑到公司募投项目存在3年建设周期,短期对其利润贡献较小,预计公司2015-2017年EPS分别为1.12、1.82和2.76元,对应PE分别为49、30和20倍,维持“推荐”评级。

  华睿投资在大数据产业拥有丰富的投资经验和资源。截至2015年5月,华睿投资旗下拥有各类基金50余支,规模超过100亿元,累计投资项目超过100项,形成包括大数据、互联网与物联网、文化产业等多条新兴产业链,IPO项目数量居浙江省内首位。其中,在大数据产业链上,华睿投资在数据收集、数据传输、数据存储、数据安全,直至数据挖掘等各个环节投资了一大批优质企业,包括泰一指尚、安存科技、力太科技、梅泰诺等,为未来投资基金在数据产业链各个节点上的企业进行上下游资源互补整合,提供强有力的支持。

  投资基金有望为公司培育空间巨大的新利润增长点。公司此次与华睿投资合作设立“华睿北信源大数据产业投资基金”,既可利用自己在行业领域的领先地位,和企业终端覆盖率等优势,借助华睿投资专业的投资团队和融资渠道,以及大数据领域的投资经验和丰富资源,抓住大数据产业蓬勃发展的大好趋势,为未来储备更多符合战略发展要求的标的企业及项目,也有望为公司带来拥有巨大空间的新利润增长点。

  员工持股计划广泛覆盖各部门核心人员,全面激发公司活力。本次员工持股计划参与对象涵盖公司战略、研发、销售、证券投资等各部门和子公司核心人员,能够有效调动管理者和公司员工的积极性,同时也有助于吸引和保留优秀管理人才和业务,更灵活地吸引各种人才,从而更好地促进公司长期、持续、健康发展。

  董事长锁定期一年,彰显未来发展信心。本核心人员持股计划份额为6,000万份,按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额,公司董事长林皓先生为持股计划优先级份额的权益实现提供,同时员工持股计划锁定期为12个月,彰显管理层对未来发展的信心和决心。

  投资:公司以终端安全管理为基础,云计算和大数据技术为核心,拓展安全终端管理的深度和广度,大数据时代“泛”终端安全管理龙头雏形初现。此次设立“华睿北信源大数据产业投资基金”进一步拓宽发展径,员工持股计划更全面激发公司活力,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至80元。

  公司2015Q1营业收入和净利润同比大幅增长,我们预计其中传统视听控业务增长30%符合预期,并表蓝码和天云动力带动公司业绩高增长。我们认为,全年公司传统业务增速将不低于30%,智慧城市、轨道交通、在线教育是今年有较大突破的业务点;公司已经从过去的单一电子政务产品型公司转变为智慧城市整体解决方案运营商(软硬件系统、平台运营、信息安全、机房运维等),涉及的政务行业和智慧城市细分领域越来越广,数据卡位优势正逐渐体现,数据运营模式逐渐清晰,关注年内落地进展。

  自住建部开展“国家智慧城市试点”以来,东蓝数码联合住建部、国家开发银行、航天科工集团等国家部委和金融机构已经在多个省市、区县开展智慧城市建设和运营,创新的运用“PPP模式”与地方共同投资设立智慧城市运营公司,取得了丰富的项目运营经验。我们认为,公司与全资子公司东蓝数码合作,发挥东蓝数码近几年在智慧城市PPP模式积累的经验以及资源整合优势,可以带动飞利信在智慧城市信息化业务的稳步推进,即公司传统的视听控产品延伸到智慧城市相关的领域,如平安城市、智能交通、数字执法等。

  1、公司在轨道交通行业视听控一体化项目中不断在轨道交通、银行、等行业中中标项目。2、国家培训网招生量同比增长30%以上,面向专业技术人员继续教育平台已经成功上线,并取得了在湖北、安徽、河南三省的初步业务突破;软件工程业务招生量同比增长100%以上。3、这两块业务处在快速增长阶段,尤其是在线教育业务面向C端,是公司新培育的利润增长点,也是公司盈利模式多元化发展战略的重要体现。

  飞利信科技股份有限公司、东蓝数码有限公司与国家信息中心以其下属全资子公司国信新创投资有限公司合资成立大数据公司,公司及其全资子公司东蓝数码共占55%的股权。1、国家队平台资源稀缺,大数据卡位优势明显。公司大数据平台将对接国家三十多个部委大数据,运用平台大数据资源为决策提供智力支持和解决方案。2、政企合作模式成熟,排他合作后期盈利。1)2G业务采用购买服务模式。部委层面业务从发改委通过大数据过滤审批项目着手,地方业务主要是通过公司大数据评价服务支持行政决策。2)打造信用体系平台开拓2C业务。将互联网相关数据与数据相结合,打造完善的个人征信平台。

  我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.05元、1.37元、1.86元。对应PE分别为66.8倍、50.9倍、37.7倍。维持“增持”评级。

  PPP模式拓展进程不达预期。企业在新业务运营方面低于预期。收购带来的整合风险。创业板大幅下跌风险。

  业绩符合预期。2015年第一季度,公司实现收入19.11亿元,同比增长70.79%;净利润6905.1万元,同比增长30.2%,EPS0.14元,符合预期;

  打造人工智能时代“基石”,推出全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack。随着“互联网+”关注度的持续升温,深度学习和人工智能备受关注。采用GPU处理加速的高性能计算,在深度学习领域的重要程度正在与日俱增,得到了诸如百度、阿里巴巴、腾讯等世界级互联网公司的重视,将GPU处理加速搞定能计算设备作为重要的平台选择。公司推出的全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack,因其在空间部署、能耗、运维等成本的突出优势,已经成为互联网企业升级数据中心基础设施、竞逐深度学习技术浪潮的第一选择,目前已经完成超过50000个节点的交付,并在百度、阿里巴巴、奇虎等互联网企业、全球最大最繁忙订票系统等传统行业的企业级数据中心开始大规模应用,整体市场占有率达到60%。

  与交通银行战略合作,全力推广K1主机。2015年4月16日公司与交通银行签署全面战略合作协议,将充分利用自身在云计算、大数据等领域的技术优势及实践经验,积极参与交通银行信息化顶层设计、整体IT规划和咨询,并依托K1、云服务器、云海操作系统等国产自主装备为交行搭建领先的IT基础架构平台。交通银行作为国内最大银国有行之一,此次签订战略协议将为K1主机进入核心金融系统并实现大规模应用打下的基础。

  国企先锋未来将进一步受益。公司在国企中率先实现股权激励破冰,同时集团层面也将山东超越优质资产注入,公司作为集团的“名片”型上市企业,未来将充分受益集团倾斜资源扶持其做大做强。

  我们预计15-16年备考EPS0.51元、0.86元,给予“买入-A”评级,上调目标价至50元。

  事项:据报道,中国人民银行发布《关于银行业金融机构远程开立人民币银行账户的指导意见 (征求意见稿)》,对远程开户指导思想、远程开户基本原则和远程开户的管理要求提出了指导意见。另外,微众银行首款产品“微粒贷”于2015 年5月15 日晚上线,目前通过手机QQ 邀请客户开通使用,定位为互联网小额信贷产品。

  《征求意见稿》中明确,远程开户是指银行通过面向社会的通讯通道、性网络以及银行为特定自助服务所建设的终端设施受理客户开立人民币银行账户的申请,并在完成客户身份信息核实后,为客户开立人民币银行账户的行为。并了远程开立银行账户的业务范围包括,单位定期存款、通知存款等非结算账户,以及个人结算和非结算账户。除此之外,《征求意见稿》对于开户人真实身份验证的方式还要求银行应采用现代化的安全技术手段,利用部门的数据库、本行自身数据库信息、商业化数据库信息,通过客户信息交叉验证、其他银行账户交叉验证、电话回访、邮寄资料等方式,构建安全可靠的远程开户客户身份识别机制。

  央行这次发布的《关于银行业金融机构远程开立人民币银行账户的指导意见 (征求意见稿)》,打破了从银行业金融机构在办理个人银行结算账户业务时需亲自到柜台办理并出示身份证的硬性要求,为各大商业银行推出的“直销银行”摆脱网点的以及纯互联网银行的远程开户提供了可能性。腾讯微众银行推出的首款产品“微粒贷”是微众银行纯互联网业务开展的一个初步实践。虽然“微粒贷”只是与同业银行合作的小额贷款产品,但是随着远程开户的逐渐放开,微众银行以及其他纯互联网银行的业务也会逐步展开。

  远程开户必定面对的一个问题便是鉴权问题,生物鉴权技术为远程开户提供了技术的支撑,而相对于其他生物特征鉴权技术,如虹膜识别、指纹识别和语音识别等,人脸识别更加安全可靠,准确率更高,准确率可达99%以上,基本上不存在技术障碍。

  目前能够满足对安全性要求极高的金融客户对人脸识别技术要求的企业并不多,佳都科技投资云从公司以及与中科院重庆所建立的战略合作关系使其掌握了世界前沿的人脸识别技术。云从掌握的人脸识别核心技术,包括双层异构深度神经网络,分层矢量化多信息表达体系,自适应实时多目标动态场景,多目标实时解析架构,在算法、数据库等方面均处于行业领先地位。基于双层异构深度神经网络的人脸识别算法具备识别率高、实时性强、可移植性好等优势。佳都科技无疑是人脸识别领域的佼佼者,其产学结合的技术开发形势也为其长期技术优势奠定基础。

  人脸识别在金融领域的应用最先会在远程开户和自助终端发卡,以后可能会向在线支付、在线理财、移动信贷身份验证等业务方向渗透,广阔的互联网金融市场将为人脸识别带来更多的应用前景和商机。目前很多银行以及BAT 都在紧密布局人脸识别技术及其应用,可见潜在市场需求之旺盛。不久前招商银行表示,基于人脸识别技术的远程开户系统已经开发完成,目前正在小范围内部试运营。

  公司投资完成后占云从公司18%的股权、卓安投资占9%的股权,其中卓安为公司管理团队(公司总裁和副总裁)所有公司,利益一致,将有效激励高管团队。

  云从公司致力于研发人脸识别等智能分析算法及产品,创始人是美国伊利诺伊大学图像分析与处理研究室博士周曦。

  周曦博士为中科院百人计划研究员,博士生导师,获得美国伊利诺伊大学(UIUC)博士学位。现任中科院重庆绿色智能技术研究院信息所副所长、智能多技术研究中心主任。曾在IBM TJ Watso研究院、微软西雅图总部研究院、NEC美国研究院等科研机构从事研究工作,并在贝克曼高科技研究所从事博士后研究工作。

  周博士主要研究方向为计算机视觉与模式识别,申请专利9 项,在国际会议、学术上发表40 余篇文章,被引用超过600次。曾获2011年FERA国际表情识别分析挑战赛、2010年IMAGENET大规模视觉识别挑战赛、2010年PASCALVOC 国际人体动作识别挑战赛和2009 年PASCAL VOC 世界图像物体识别挑战赛等多项国际比赛冠军,并获得图像处理国际会议(IEEE ICIP 2007)、模式识别国际会议(ICPR 2008)和多国际会议(ACM Multimedia 2013)“最佳论文”。

  公司和卓安投资共同投资云从公司,将增强公司产品和技术的核心竞争力,通过技术和市场资源的有效整合,加快人工智能商业化应用的进程。以国际领先的核心技术,布局互联网鉴权等“互联网+泛安全”战略的落地,探索金融、智能安防等领域线上、线下更为丰富的应用场景,促进公司创新业务发展,有利于推动公司稳定、长远、可持续发展。

  2014 年3 月,公司与中山大学信息科学与技术学院签署《共建“视频图像智能技术联合实验室”协议》,对视频内容智能分析领域的前沿领域展开研究,在人脸识别、检测技术(人脸图像釆集、检测、预处理、特征提取、匹配识别等核心技术)、车牌、车标、车型识别技术,追踪侦测技术,基于大数据的图像处理和预警技术等领域分阶段开展联合研发。

  2015 年3 月30 日,公司与中山大学信息科学与技术学院签署共建联合实验室(二期)协议,进一步促进图形图像智能分析技术相关领域的科学研究、产品化和产业化进程。公司也将继续保持与国内一流研究团队的持续合作,进一步加大核心技术的研发投入和推广应用力度,实现“互联网+泛安全”领域的战略落地。

  人脸识别技术在中国的发展起步于上世纪九十年代末,经历了技术引进-专业市场导入-技术完善-技术应用-各行业领域使用?等五个阶段。到目前为止,随着国内人脸识别技术水平的不断成熟,该技术越来越多的被推广到安防领域,延伸出考勤机、门禁机等多种产品,产品系列达20 多种类型,可以全面覆盖煤矿、楼宇、银行、军队、社会福利保障、电子商务及安全防务等领域。有专家进一步指出,人脸识别的全面应用时代已经到来。在科技界,人脸识别认证由于非性好、安全性高、无论室内还是户外均可使用等特性,一直比?认卡不认人?的IC 卡更具发展前景。再加上前几年占有全球80%非接触IC 卡市场份额的恩智浦半导体、其MIFARE one 加密算法被成功破解所带来的巨大危机,更让人们意识到人脸识别技术的优势所在。

  公司安防业务省内份额领先,轨交技术实力不俗,掌握四大核心技术,充分受益于国内轨道交通的蓬勃春天,同时中植系通过定增,将会带来丰厚的项目资源和外延,在安防和轨交省份拓展上也有裨益,在人脸识别领域,公司投资国内顶尖的人脸识别算法团队云从公司,将进一步加大核心技术的研发投入和推广应用力度,实现“互联网+泛安全”领域的战略落地。我们看好公司的业务布局和长远发展,预计2015/2016/2017 年EPS0.44/0.66/0.86 元,维持“买入”评级。

  海康威视互联网战略加速推进,互联网视频应用从个人娱乐消费推广至智能家居、旅游、交通等各领域。

  海康威视互联网战略目前正在瞄向在线教育领域。根据教育部数据,2013年,我国在园幼儿(含附设幼儿班)人数达3894.7万,小学生9360.5万,初中学生4369.9万,高中生4369.9万,大学生3460万,我国学生人数众多,加上各地区教育参差不齐,在线教育能够很好地共享教育资源,成为市场挖掘的一大金矿。

  海康威视在视频处理与应用优势明显,通过视频大数据分析,真正实现智慧课堂。海康威视推出的在线云课堂运用信息化特别是视音频手段,通过、直播、点播等方式,把优质教育资源共享到各个学校,是专为优质教育量身打造的互联网云平台。除了在线教学外,海康威视在线云课堂提供了在线巡课、教学考评、优课评选等应用,让教学考评更全面更科学。未来,待课堂视频的大规模采集后,形成课堂视频大数据库,借助海康威视视频分析技术,真正实现智慧课堂。

  无论在传统安防还是在新兴互联网领域,海康威视具备大局观,领先市场一步。传统安防产业,未来的发展趋势是从产品商向解决方案商转变,海康威视的工程商、集成商等渠道占据公司销售渠道70%以上,远高于竞争对手,通过“硬件+软件”解决方案让普通客户成为海康的客户。

  在新兴互联网领域,未来的发展趋势是以的形式实现云服务、大数据、行业应用的融合,萤石云+战略就是以的平台,通过行业应用积累大数据,为用户提供云服务,从而实现B端到C端的打通,构建大视频生态圈。我们认为,传统安防领域解决方案积累的大量行业数据将为萤石云平台带来丰富数据资源,同时互联网领域的云服务能力将反哺行业解决方案的智慧应用。

  互联网是知识密集型产业,需要大量研发投入持续创新能力,才能业务持续顺利推进。2014年海康威视研发投入13亿元,占总收入的7.55%;2014年底员工总数11984人,其中研发人员5333人,占比44.51%,是A股计算机/电子行业中研发投入最多的公司之一。

  我们认为,公司巨大的研发投入最有可能支撑其未来的不断创新和向互联网业务转型。参考腾讯、阿里巴巴、百度、华为等巨型TMT厂商,研发投入都是支撑起业务发展的重要因素之一。

  全球视频行业增速稳健,中国市场快速扩张:根据HIS的数据显示,全球规频行业在2014年实现了14.2%的增长速度,主要原因是中国规频市场的快速增长推劢了全球实现超预期增长,中国规频市场觃模已经达到了全球的40%,并且中国企业的对外出口持续高速增长。作为中国规频市场双寡头之一的大华股仹,可以充分叐益于市场需求的快速增长,实现营收觃模的持续快速扩张。

  业务模式战略转型逐步进入收获期:公司从2014年开始进行业务模式戓略转型,从过去设备供应商的角色逐步转发为安防解决方案供应商,形成了八大行业主线,不终端用户直接进行销售对接,增强用户粘性,提高盈利能力。在经历了1年多的调整和投入后,公司有望在今年下半年逐步完成戓略转型的投入期,进入收获期。

  互联网时代有望带动智能家居成为公司新的增长点:互联网时代带来消费用安防产品的市场需求,公司在智能家居领域拥有品牌“乐橙”,同时兼顾家居安防和娱乐功能,并丏已经不阿里云建立了戓略合作伙伴关系,共同开拓智能家居消费市场。随着市场对于家庭安防概念的认知度持续提升,有望在未来成为公司业绩增长新的亮点。

  风险提示:公司仍然处于戓略转型的调整阶段,转型完成时间存在丌确定性;规频产品市场行业竞争加剧,影响公司盈利能力;家居安防产品市场拓展速度低于预期。